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作为信托业“1+N”监管体系的重要组成部分，国家金融监管总局近期发布的《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》从业务定位、运营管理、风险防控等方面对资产管理信托进行全面规范。业内人士认为，现行规范信托公司资产管理活动的主要法规已经出台18年，必须适应行业惯例。征求意见稿的公布，标志着信托业监管进入了“高难度”的预约定价安排。监管边界清晰，信托公司将不仅面临非标产品减少、产能封堵之痛但也必须抓住标准产品信托和服务信托的新机遇，回归信任的根源。业务边界清晰：从2018年资管新规明确资产管理业务统一标准、2023年信托三类明确三类业务界限，到今年1月《关于加强监管和风险防范促进信托业务高质量发展的若干意见》加强信托业务全流程监管，直至近期对信托的修改。法律。监管体系不断完善，全面强化《业务监管办法》监管要求。该征求意见稿进一步完善了信托行业的监管链条。该征求意见稿明确了资产私募股权管理的性质等管理信托。另一方面，严格限制投资者范围，合格投资者需非公开发行，且投资者数量不超过200人。高风险信托产品将实行更严格的投资者资格和最低投资金额。另一方面，完全打破法律，严格报销，强调“卖家负责，买家慎重，卖家依法负责赔偿”，信托公司不得承诺保证任何形式的资金和收益。该意见草案重点关注关键业务领域，直接解决了这些问题。严格禁止开展渠道业务，并要求信托公司承担主动管理责任，不会助长其他机构的违法行为。明确严禁开展资金池业务，要求信托工具符合规定单独核算，确保净值准确反映资产状况，并要求非标资产投资与期间保持一致。上海金融发展研究院院长曾刚认为，该法案有望从根本上解决过去银信合作、渠道业务、名义上是信托实则信用的监管套利等问题。非标减持下的能力测试 尽管长期发展路径清晰，但初步意见可能会给信托行业带来增量挑战。永益信托研究员余吉表示，征求意见稿对非标资产投资进行了严格限制，且目前没有过渡期条款，这可能导致贷款信托占比下降。对于依赖非标业务的信托公司来说，短期商业规模素材面临压力。信托业务长期以非标准应收账款为主，投研体系侧重于信用尽职调查而非二级市场分析。这与征求意见稿鼓励的标准信托、FOF/MOM等业务的业务需求明显不同。曾刚表示，信托公司需要尽快完善两项重要职能。一是构建涵盖宏观策略、行业研究、资产配置的完整投资研究体系，引入量化模型、属性分析等工具。二是重组中二级业务，履行日常考核、净价披露等净价管理职能。这对于IT基础设施和运营团队来说都是前所未有的考验。此外，虽然传统法币产品注重预期收益，投资者对此类产品形成“类似存款”的心理预期，但广告监控项目要求产品净值随市场波动。 “投资者应该明白，‘浮亏’并不等于‘违约’。”曾刚表示，信托公司应通过风险评级、情景模拟、定期报告等方式引导长期投资理念。上一条业务空间正在逐步扩大。总体而言，该意见稿为信托行业的质量发展提供了可能性。从商业角度来看，标准信托有望成为主战场。于智认为，征求意见稿对银信合作、非标资产、TOT资产投资等提出了资金运用认定、投资比例、渗透率等一系列要求，预计规范中不明确的领域将得到规范，标准化产品业务将逐步营造公平竞争的环境。信托公司可以利用FL制度灵活，创造差异化优势。曾钢表示，信托公司可以开发“家族信托+资产配置”、“保险资金信托”等特色产品，与公募基金、券商资管产品形成差异化竞争。资产证券化领域也有巨大潜力。信托因其破产相关特性，在REITs、ABN、供应链ABS等业务中具有天然优势。服务信托有望成为新的增长支柱。家族信托、慈善信托、资产服务信托等业务不依赖资本消耗，可以积累富裕客户的资源。这符合“受托人管理资产”的初衷，预计将成为中小信托公司下一步的革命方向。值得注意的是，国家金融监管总局监管部门将整顿和发展资管信托业务纳入保密监管的基础，督促信托公司稳步压缩存量业务。曾钢认为，从长远来看，只有真正转型为专业投资管理机构，行业才能实现可持续发展。
（编辑：关关）
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